Резкий рост глобального долга угрожает мировой экономике — FT

Прослушать статью (бета)

Острая тема роста долга с опозданием перебирается на политический радар в Вашингтоне. Министр финансов США Джаннет Йеллен предупредила, что американское правительство может исчерпать деньги уже в октябре, если Конгресс не повысит лимит займов, пишет Financial Times.

Между тем администрация Байдена столкнулась с оппозицией на своем пути к повышению налогов для богатых американцев, чтобы покрыть план расходов в размере 3,5 триллиона долларов.

Тем не менее, на фоне этих внутренних фискальных столкновений, тревожный набор цифр появился из другого уголка Вашингтона — Института международных финансов.

Наблюдается широкая тенденция неумолимого роста уровня займов в мире. Однако существует очень мало публичных дебатов вокруг его последствий, поскольку инвесторов, как правило, отвлекают другие краткосрочные проблемы.

Вопрос глобального долга является классической сферой «социального молчания» — концепция французского интеллектуала Пьера Бурдье. Он говорил о представлении о проблеме, которая обычно игнорируется, поскольку она кажется отдаленной во времени или невнятной.

Институт международных финансов подсчитал, что общий мировой долг достиг рекордных 296 трлн долларов в конце второго квартала 2021 года по сравнению с 270,9 триллиона долларов годом ранее.

Хорошей новостью для всех, кто обеспокоен чрезмерным долгом, стало то, что восстановление глобального роста после карантинной блокировки экономики в начале этого года вызвало незначительное падение соотношения мирового долга к валовому внутреннему продукту с рекордных 362 процентов в марте до 353 процентов в июне.

Однако плохая новость заключается в том, что даже эти 353 процента намного превышают уровень 333 процентов, который наблюдался до пандемии. Более того, в начале десятилетия этот коэффициент составлял почти 300 процентов, а в 2008 году — 280 процентов. С тех пор, как мир пережил большой финансовый кризис, глобальные заимствования выросли более чем на треть.

Оптимисты будут утверждать, что это не имеет значения, по трем причинам. Для американцев одной едва утешительной деталью данных Института международных финансов является то, что значительная часть недавнего всплеска состоялась в Китае. В США темпы общего накопления нового долга в последнее время замедлились, поскольку корпоративные заимствования уменьшились на фоне экономической неопределенности.

Вторая причина, чтобы не волноваться, — то, что этот всплеск еще не вызывал у инвесторов системной паники. Да, есть признаки «рыночной дрожи», например, вокруг китайского сектора недвижимости. Но поскольку центральные банки держат низкие затраты по займам, расходы на обслуживание долгов также низкие, что облегчает игнорирование этого вопроса.

Третий момент — это то, что история 20-го века показывает, как тенденции долга могут двигаться в обе стороны. Например, во время Второй мировой войны долговое бремя Запада взорвалось к более 90 процентов ВВП, но потом спокойно опускалось до 30 процентов. Неудивительно, что политики любят говорить избирателям, что это повторится снова из-за высокого будущего роста и ужесточения экономии.

Однако представить это трудно. Скорость роста, которая понадобится таким странам, как Америка или Китай, чтобы выйти из своего текущего уровня долга, может быть недостижимой.

К тому же, не только рост принес эффект после Второй мировой войны. Важную роль сыграли «финансовые репрессии», или тот факт, что правительства в течение многих лет держали процентные ставки ниже инфляции на фоне капитала и финансового контроля, украдкой грабя инвесторов. Повторить этот трюк в эпоху цифровых рынков может быть трудно.

Поэтому возникает долгосрочный экзистенциальный вопрос: будут ли в конечном итоге правительства вынуждены раскрыть чрезвычайную инфляцию, чтобы уменьшить этот долг? Будет ли в будущем распространяться списание долгов, чтобы избежать политического или социального взрыва? Или же будут массовые неплатежи и финансовый кризис?

21 век может превратиться в период, когда процентные ставки будут оставаться настолько низкими в течение длительного времени, что люди научатся воспринимать впечатляющие цифры долгов как неизбежное следствие высоких цен на активы, расширение денежной массы и безумной финансовой системы, и просто будут игнорировать их. Сейчас трудно спрогнозировать, что именно ждет экономику. Но так или иначе, рост глобального долга заслуживает большего внимания, резюмирует издание.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.