Страх ФРС перед посиленням політики

Глава Федеральної резервної системи (ФРС) США Джером Пауелл, позначаючи орієнтири подальшої грошово-кредитної політики, продемонстрував напрочуд м’який підхід, хоча його оцінка економічних перспектив за весь час пандемії ще ніколи не була такою оптимістичною, як зараз. І цільовий діапазон вартості федеральних фондів, і процентна ставка по надлишковим резервам залишилися незмінними.

Крім того, ФРС представила якісні, орієнтовані на результат вказівки по покупкам активів, по суті зберігши темпи покупки як мінімум на поточному рівні. При цьому середньозважений термін погашення купуються активів залишається незмінним. Відмова від збільшення середньозваженого терміну погашення і зміна прогнозів плані зростання, безробіття і підвищення ставок можна розцінити як деяке посилення підходу.

У той же час умовою для згортання програми купівлі активів ФРС називає «істотний подальший прогрес» в досягненні цільових показників максимальної зайнятості і стабільності цін, що залишає достатньо можливостей для продовження кількісного пом’якшення і після поліпшення економічного фону. З огляду на останні заяви ФРС, її позиція видається дещо м’якшою, ніж позиція ЄЦБ, який пов’язує грошово-кредитну політику з розвитком загальних фінансових умов.

Цей зсув у відносній грошово-кредитної політики спровокує подальше ослаблення долара США. 3-місячний прогноз по парі EUR / USD з 1,20 до 1,23 і очікуємо помірного ослаблення долара по відношенню до ієни, в зв’язку з чим 3-місячний прогноз по парі USD / JPY до 103, а 12-місячний – до 104.